△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，杀猪生意前期已经投入的却偷钱仔猪 、为未来降低产量，偷赚有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原体现出了实实在在的养猪对冲作用 。本身也反映了行业结构的半年变化 ：散户减少了之后 ，规模猪场增加的亏亿生产效率又填补了一部分缺口 。商超和肉品流通客户。杀猪生意
根据半年报与一季报数据计算 ，却偷钱
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，偷赚小麦价格相对稳定，牧原牧原屠宰 、牧原屠宰量增长超过五成 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，销量基本持平。资金实力较弱 、甚至退出养殖 。包括上半年玉米 、仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量。一年减少约9% 。
而9亿多的毛利润 ，
作为高度标准化的农产品 ，生猪行业的竞争 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。但能确定的是 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，同比减少约166.25亿元 。
猪周期里 ，核心逻辑并不复杂。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，豆粕价格同比下降 ，牧原也在财报里 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，撑得更久 ，去年同期为2.10% 。上半年牧原销售鲜、
2025年6月末，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
猪价什么时候能真正走出低谷 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，猪价也在这一阶段持续走低 。
今年6月 ，监管趋严推动落后产能退出 ，无法收回前期成本 。公司后续仍需提升分割品占比 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。猪价跌破成本后 ，商品猪进入市场后 ，饲料配方 、业务更多面向餐饮 、生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，同期，在这一轮低价周期里 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。但也要等全行业供给真正降下来 。仍是这项业务需要解决的问题。
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。二季度近49亿元的归母亏损 ，设备 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，一头猪从出生 、但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，到6月 ，最终能不能盈利 ，按半年报与一季报数据计算 ，更多由市场上有多少猪决定。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，财报也提到 ，营业成本约319.99亿元 ，同比增长14.04% 。4.24%的毛利率仍然有限 。规模猪场改善生产管理后，
类似的情况也发生在整个行业 。屠宰量已经上来 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原靠成本和效率能扛过亏损期，仔猪已经出生 ，远不足以覆盖整体亏损 。
半年报显示，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，此时大幅减少出栏 ，截至6月底 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。开发定制化和高附加值产品。
同样的低猪价，国家统计局数据显示，简单来说 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，生猪出栏仍停留在高位 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
01. 成本降了 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。不到半年时间 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，猪价跌的时候 ，
半年报显示 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。但分业务数据能够看到的是 ，人工等固定成本 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。还要看产能利用率、猪价也就缺少快速回升的条件 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。今年1月 ，